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东方网力:业绩实现高增长,有望持续受益安防行业高景气

发布时间:2017-11-09    研究机构:华金证券

【事件】2017年10月27日,公司公布2017年三季报。2017年前三季度,公司实现:营业收入11.51亿元,同比增长23.49%;归母净利润1.64亿元,同比增长48.76%。

此外,公司还发布了关于终止重大资产重组的公告,因交易双方在公司估值、交易对价、相关业绩承诺等关键条款上无法达成一致,而终止对立芯科技的收购亊项。目前公司主营收入来自安防监控管理平台和轨交信息化业务,我们认为收购亊项终止对公司视频监控前端布局有所延缓,但对公司经营业绩不会产生直接影响,目前安防需求旺盛,公司作为VMS 龙头,业绩增长态势向好,值得积极关注。

成本端管控有力,经营质量持续提升:2017年Q1-Q3,公司毛利率达57%,相比半年报提升2%,同比上升0.73%;销售费用为1.13亿元,管理费用为2.60亿元,分别同比变动-1.54%、5.22%;根据2017年半年报数据,公司2017年H1研发投入达1.03亿元,同比增长24.32%,公司持续研发投入保持产品服务竞争力,同时费用管控有力,助力利润快速增长。

“雪亮工程“推动视频监控建设下沉,打开安防行业新机遇:“雪亮工程”是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台、以网格化管理为基础、以公共视频监控全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控为总目标的“群众性治安防控工程”。2015年9月,九部委联合印发《关于加强公共安全视频监控建设联网应用的若干意见》,2016年全国50个“雪亮工程”示范城市率先建设。目前雪亮在四川、山东、新疆等多地落地,全国共有将近3000个县,为视频监控行业留下了巨大的发展机遇。

投资建议:我们预测公司2017年-2019年归母净利润4.74亿元、6.44亿元和8.26亿元,每股收益0.55元、0.75元和0.96元,对比同行业公司估值,我们给予公司2017年36倍动态市盈率,六个月目标价19.8元,维持买入-A 评级。

风险提示:安防行业需求不及预期,导致公司传统视频监控业务增长不足;轨道交通信息系统需求不及预期,导致公司轨交业务增长不足;证券市场系统性风险。

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